理财子买买买 近期每周出手700-1000 亿!1年期AAA+中票收益率7月至今大幅下行33BP

资金面及预期持续宽松下,短债连续多日表现强势,截至昨日,1年期AAA+中票7月来收益率已下行32.92bp.同时中短端信用债信用利差持续收窄,部分已在2015年来3%的历史分位。究其原因,流动性充裕及机构欠配或为主导。   高等级短久期债券信用利差不断收窄   Choice数据显示,7月1日至8月4日,CFETS国债到期收益率内,1年期下行幅度为20.81bp,10年期为10.51bp;AAA+中票内,1年期下行幅度为32.92bp,5年期为24.66bp.中短端在市场上行中表现更加强势。   从AAA+中票与同期限国开债信用利差来看,7月1日至8月4日,1年期内信用利差大幅压缩,3-5年均有不同幅度的压缩。其中,0.5年AAA+中票信用利差8月4日仅为12.52bp,较7月初压缩近10个bp;2年期同样压缩近10个bp。 imageimage  广发证券统计数据显示,截至7月29日,1年期AAA中票信用利差为28bp,较上月末压缩12bp,处于2015年以来3%的历史分位;3年期AAA中票信用利差压缩12bp,处于其2015年以来4%的历史分位。   同时,广发证券指出,7月信用利差收窄,主要由于流动性充裕以及信用债资产荒导致的欠配压力。   欠配行情下,银行理财大举买债   欠配的原因,国盛证券在报告中表示,一方面是配置力量在增强,另一方面是信用债供给减少。   从交易期限看,7 月下半月交易1 年以内信用债占比下降,1-3 年期和3-5 年期占比上升,交易期限整体拉长。从交易量看,货币基金、基金公司和理财子为信用债主要买盘,其中理财近几周持续大量增配现券,周增配规模在700-1000 亿。 image  (数据来源:国盛证券,财联社整理)   2022年初,资管新规落地,银行理财产品市场进入净值化时代,不再承诺保本。从产品类型看,理财子公司固定收益类理财产品占主导,且存续规模及占比呈上升趋势。截至2021 年底,固定收益类理财产品存续余额为15.92 万亿元,占理财公司产品存续余额的92.62%。   民生证券此前曾在报告中指出,新规落实到债券市场,从配置上来看主要利好高等级、短久期品种,与此同时,全面净值化之后,交易属性增强,从而永续债(比如银行资本补充工具),可质押券需求会提升。   信用债供给方面,7月信用债供给整体小幅下行。据choice数据显示,7月共发行短融、中票、公司债9,082.41亿元,较6月9,150.9亿元小幅下行。产业债供给出现收缩,7 月下半月净融资-999 亿元,环比下降364 亿元。

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