外资为什么不断增持人民币资产

在地缘政治冲突、美国加息等因素影响下,新兴市场正面临资金流出压力。此时,中国债券市场则在应对压力的过程中不断释放着吸引力。   分析人士表示,短期来看,在美国加息压力下,资金往往都会流出新兴市场,中国债券市场也面临压力。但从中长期而言,国际机构仍关注中国资产的配置价值。   相关分析指出,一方面,我国债券市场稳步开放,“债券通”“互换通”陆续推出,我国债券先后被纳入了三大国际主流指数,为外资投资人民币债券创造条件;另一方面,我国通胀水平较低、贸易顺差居高位、外汇储备充裕、人民币在全球货币体系中表现稳健,这些因素凸显了人民币债券投资的安全性和稳定性优势。   国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英日前表示,中国债券既有分散化投资价值,也有实际资金配置需求,更有基本面支撑,中国债券市场吸收外资是有提升空间的。长期来看,外资仍会稳步增持人民币债券。   短期波动影响外资流向   7月22日,中央结算公司最新发布的债券托管量数据显示,截至今年6月底,境外机构持有的人民币债券托管面额为32890.27亿元。   “在多重因素影响下,不少新兴市场面临较大的资本外流压力,导致负面预期升温,这可能会带来一定的抛售现象。”中国银行研究院博士后邱亦霖表示。   兴业研究首席汇率分析师郭嘉沂分析指出,在海外通胀脱锚的背景下国内通胀保持稳定,实际利率支撑人民币债券吸引力。然而,当前以美联储为代表的海外主要经济体央行“收水”(货币政策紧缩),会带来资金从新兴市场流出,对中国市场亦形成阶段性冲击。   “前两年,中债收益率明显高于美债,吸引大量外资增持人民币债券,推动了人民币升值。今年3月中旬以来,随着内外因素反转,人民币汇率出现快速调整。从资产再平衡角度来看,人民币贬值不仅没有加速外资流出,反而起到了减记人民币债券资产的美元价值的效果,在一定程度上缓解了外资的抛压。” 中银国际证券全球首席经济学家管涛指出。   植信投资研究院高级研究员常冉指出,外资投资人民币资产的渠道主要是股票投资和债券投资。其中,债券投资主要受中外利差的影响,而股票投资主要受到外部风险和资本市场波动率的影响。   值得一提的是,近期外资增持A股的趋势不断加强。数据显示,MSCI中国A股指数(境内股票)二季度涨幅达1.6%,同期代表发达市场的MSCI世界指数则下跌20.5%(美元计价)。7 月 26 日,北上资金净买入 72.57 亿元,单日净买入额创本月新高。当月累计净卖出额收窄至 183.45 亿元。   广发证券策略团队指出,中国及海外经济运行形态和政策储备从容性逐渐错位。“此消彼长”格局下,中国资产逐渐具备全球相对优势,成为捕捉A股结构性机遇的线索。   证监会副主席方星海在深交所2022年全球投资者大会上表示,今年以来,面对美元升息、乌克兰局势、国内疫情等挑战,我们加强与国际投资者沟通,及时传递政策信息,取得良好效果,预计今年外资配置A股市场将延续过去几年的趋势。   方星海强调,中国资本市场从诞生开始就重视对外开放。近年以来,面对疫情冲击和复杂多变的国际经济金融形势,证监会加快推进资本市场双向开放举措落地,取得了显著成效,有力地推动了资本市场高质量发展。   中国银行发布的2021年《人民币国际化白皮书》显示,在针对全球3400多家企业机构展开的问卷调查中,境外金融机构增持人民币金融资产的意向积极。61.3%的受访境外金融机构表示,将增加人民币计价金融资产的配置,较2020年的调查结果提升了9个百分点。   人民币债券配置价值凸显   “近期,国际金融市场发生较大变化,美元汇率、利率上升较快,国际资本出现了从新兴经济体流出的态势。从全球范围和全球视角做更长周期的观察和分析可以看出,我国债券市场已经逐渐成为全球跨境债券投资的重要目的地。” 王春英指出。   常冉也表示,我国债券市场始终保持着相对稳定,在几次全球资本市场动荡时期,并未加入全球市场共振行列,人民币债券充分起到分散资产配置和降低投资风险的作用。从全球范围来看,当本轮美国及其部分主要经济体加息和货币紧缩进程接近尾声时,人民币债券的吸引力将再度凸显,仍是国际资本重要投资去向。   常冉指出,当前美元体系遭受冲击,欧美冻结高达数千亿美元的俄外汇储备资产,使美元安全性受到质疑,让各国更重视储备资产安全性并考虑避险选项,这为外资投资中国债市创造机遇。   环球银行金融电信协会(SWIFT)最新发布的人民币月度报告和数据统计显示,2022年6月,人民币保持全球第5大最活跃货币的位置,占比2.17%。与2022年5月相比,人民币支付金额总体增加了6.61%。   受访人士认为,我国经济发展长期稳中向好,经济发展支撑下的人民币资产整体吸引力较大。   “国内经济长期向好发展态势不变。相对于海外部分新兴经济体波动剧烈、对外依存度过高、金融体系较为脆弱的情况,我国即便遭遇上半年疫情突袭,前两季度仍实现2.5%的经济增长,显示出国内抗击外部冲击的韧性,这是外资投资人民币债券的重要原因之一。” 常冉如是说。   东方金诚研究发展部高级分析师于丽峰指出,中国作为全球第二大经济体,仍在以一个相对较快的速度持续发展。因此,增加对人民币资产的投资是外资的必然选择,而债券作为收益稳健性较高的资产最受关注。随着国际资金配置多元化的演进,未来人民币债券有望在国际资金的资产配置中占有更高比重,人民币债券对于境外机构具有较大的吸引力。   7月4日,中国人民银行、香港证券及期货事务监察委员会、香港金融管理局发布联合公告,开展香港与内地利率互换市场互联互通合作(即“互换通”)。根据安排,“互换通”将于6个月后正式启动。   中信证券指出,“互换通”的推出或将与“债券通”产生协同效应,既为境外投资者对冲利率风险提供衍生品工具,又能提高外资在我国金融市场的参与度。短期来看,受制于中美利差倒挂,外资增持我国债券资产节奏有所放缓。但从中长期来看,外债继续增持我国债券资产仍是大势所趋。   于丽峰告诉记者,近年来,我国金融高水平对外开放持续推进,随着基础设施和配套机制的不断完善,中国债券市场正在由要素流动型开放向规则制度型开放转变,国内债市将在保证金融安全的基础上,不断推进高质量发展和高水平开放,更好融入全球资本市场。   中国银行研究院主管级高级研究员李佩珈也表示,在中国经济企稳、金融开放提速的背景下,中国资产对外资的吸引力仍然非常强,外资必将重返甚至增配中国市场。

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