中信证券:预计复苏交易是下半年大类资产配置的主线

中信证券指出,预计复苏交易是下半年大类资产配置的主线,其节奏、幅度和结构可能取决于三点因素:1)下半年疫情进展决定经济复苏的节奏;2)房地产业的恢复以及伴生的信用扩张制约经济复苏的幅度;3)通胀以及海外的紧缩政策影响经济与市场的结构。下半年这三点因素或延续或反转,且不确定性仍存,配置策略也需要“因时而变”。在中性判断下,内外部环境的共振改善有望推动A股进入中期轮动慢涨行情,预计国债利率在内外宏观逻辑的切换过程中先上后下,供给约束下工业品价格短强长弱,加息周期早期美元资产股债双杀的格局可能未完,但也提供了更好的中长期配置机遇。

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