6月LPR利率保持不变 三季度仍存下调空间

6月20日,央行发布的6月LPR报价环比持平,其中1年期、5年期以上LPR分别保持在3.7%、4.45%不变。这是继5月意外非对称下调5年期以上LPR报价15个基点之后,LPR报价再次保持不变。   “5月份5年期以上LPR刚刚下行了15个基点,其在贷款量价上所形成的效果明显且具有持续性,因此,于本月再度引导LPR下行必要性不高。”光大证券固定收益首席分析师张旭分析认为,“在5月LPR下行后,该月人民币贷款一举由4月的同比少增扭转为了多增。5月份LPR变化对于信贷总量显著的、快速的影响也体现出我国货币政策是有力且高效的。”   LPR报价在MLF利率基础上加点形成。6月MLF利率保持不变,意味着当月LPR报价的定价基础没有变化;加点方面,5月未实施降准,而信贷投放明显加速,因此无论从银行资金成本还是贷款市场供需平衡角度看,6月报价行都缺乏下调加点的动力。   东方金诚首席宏观分析师王青则表示,5月宏观数据显示,消费、投资和工业生产都已转入回升过程;6月中旬以来,30个大中城市新房成交数据出现改善迹象。这意味着当前的重点是将前期以“国常会33条”、房贷利率“双降”为代表的稳增长、稳楼市措施落到实处,同时政策面将观察这些措施在推动经济修复、楼市回暖方面的具体效果。在此期间,政策升级加码的必要性下降。   6月LPR“按兵不动”,未来是否会有变动?   “略长一些看,LPR终归是要下行的,其表现形式很可能为LPR相对于MLF利率加点幅度的压缩,而不是MLF利率的主动下降。资金成本是加点幅度的主要决定因素之一,今年1月以来1YLPR一直没有变化,但这期间银行的资金成本降了不少。”张旭进一步判断,比如说,较多银行都下调了1年期以上的定期存款和大额存单利率,4月的全面降准为金融机构每年直接节约资金成本65亿元,近三个月商业银行存单发行利率也出现了较大幅度的下行。量变引起质变,上述变化所形成的蓄力较有可能在下一阶段的LPR中得到体现。   王青亦预计,未来仍有一定下调空间。“具体而言,下半年在MLF利率保持不变的同时,监管层可通过引导银行资金成本下行,推动LPR报价下调,进而降低企业和居民贷款利率。累积效应下,三季度LPR报价有可能在MLF利率不动的同时单独下调。这将是未来一段时间‘兼顾内外平衡’的一个有效举措。”   值得关注的是,也有观点表示,猪、粮、油共振下,下半年国内通胀压力明显升温可能会在边际上制约货币宽松,由此国内降息窗口即使未完全关闭,也已经空间较小。

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